文/Ronald
东莞市腾信精密制造股份有限公司（874772）讲演北交所IPO于2025年6月25日取得受理，现已完成三轮问询恢复。
公司股票2025 年 4 月 14 日挂牌新三板，现在注册成本6000万元。公司控股鼓动、本色松手东说念主均为刘伟先生，径直握有公司 69.07%的股份，同期还通过深圳汇腾障碍松手公司 6.41%股份表决权，系数松手公司 75.48%股份的表决权，现任公司董事长、总司理。
一、最近3年营收、扣非净利润皆低于2022年，成长性欠佳？
2023年、2024年、2025年，公司达成营业收入辩认为7.1094亿元、7.1421亿元、7.5726亿元，扣非归母净利润辩认为1.9034亿元、1.8588亿元、1.8613亿元。自然2024年、2025年计较收入握续小幅增长，但扣非归母净利润皆低于2023年的1.9034亿元。
笔者稽查公司2022年的功绩，该年营业收入7.6883亿元、扣非净利润2.2763亿元，岂论是营收还是扣非净利润，2023年、2024年、2025年皆低于2022年，应该说该公司成长性欠佳。
公司预测 2026 年 1-6 月的营业收入、净利润均同比增长，但净利润增幅低于收入增幅，主要系瞻望的 2026 年 1-6 月汇兑亏本较上年同期权臣加多所致。
二、第一大类居品油气行状专用设备零部件2024年、2025年销售收入握续下落
公司定位于“民众精密零部件及组件制造行家”，专注于高附加值精密零部件的研发规划、制造与销售，围绕“小批量、多品种、定制化”的业务模式，握续晋升柔性坐褥才略和坐褥自动化水平。公司主营业务居品较多，包括油气行状专用设备零部件、分析仪器零部件、工业设备零部件、半导体设备零部件、医疗器械零部件、航空运输零部件。其中，油气行状专用设备零部件是第一大类居品，辩认孝敬2023年、2024年、2025年总收入的45.08%、40.24%、34.95%。
油气行状是指为石油和自然气行业提供千般专科技巧援救和行状，行状范围涵盖了钻探、开采、运输和加工等形状。公司所坐褥的油气行状专用设备零部件为千般钻井设备和用具的构成部分，具备耐高温、耐高压、耐磨损等性情，可诈欺于油气勘测、钻井、完井等阶段，关于提高钻井效力、勘测精度和开采效力至关迫切。油气行业周期性强，2026世界杯开运(中国)官方平台油气行状专用设备零部件也受油气行业周期性波动的影响。
2023年、2024年、2025年，公司油气行状专用设备零部件收入辩认为3.2051亿元、2.8739亿元、2.6466亿元，握续下落。运气的是，2026年上半年，因波斯湾干戈及现在的垂危场面导致油气价钱大幅高涨及供应受限影响，应该利好公司的油气行状专用设备零部件的销售。
三、境外售售收入占比卓著82%，北好意思洲是第一大境外售售区域
2023年、2024年、2025年，公司境外售售业务收入辩认 60，225.28 万元、58，632.82 万元和 62，169.27 万元，占营业收入的比例辩认为 84.71%、82.09%和 82.10%，境外售售收入占比较高。境外售售区域中，北好意思洲为第一大区域，2023年、2024年、2025年辩认孝敬收入31.35%、32.52%、28.74%。
四、客户相对聚拢，德州app(中国)网下载3家大客户名单障翳
2023年、2024年、2025年，公司前五大客户收入占同期营业收入比例辩认为 73.50%、72.05%和 67.13%，客户相对聚拢。公司因贸易机要央求豁免闪现前五大客户 A、客户 B、客户 C，莫得公布客户公司称号。
五、公司抽象毛利率权臣高于可比公司平均值且高于任何一家可比公司
2023年、2024年、2025年，公司居品毛利率辩认为43.71%、43.19%、44.34%，而4家可比公司毛利率平均值辩认为32.31%、32.28%、31.55%，公司毛利率权臣高于这4家可比公司毛利率平均值，且高于任何一家可比公司的毛利率。
关于公司抽象毛利率高于可比公司的原因，招股书评释：比拟于可比公司，公司具备高加工难度的高温合金的精密加工才略，况且可达成薄壁、深孔、微孔、深盲孔、端面深槽等多种加工难度较高的罕见时事居品的高精度加工，复混居品的尺寸条目目标数目卓著 800 个，因此公司在罕见材质加工才略以及复混居品加工才略等方面具有权臣的技巧先进性，对应居品技巧含量和附加值相对较高。况且，从客户群体来看，公司主要客户均为抽象实力较强的境外各领域海外巨头公司，发挥期内的外售占比卓著 80%。此外，公司与可比公司在居品结构、居品诈欺领域等方面均存在一定各异。前述身分抽象导致公司的抽象毛利率高于可比公司。
六、IPO召募资金从10.8亿元下调到7.9亿元，新增产能的消化成审核重心存眷事项
公司招股书初度讲演稿裸露，公司本次IPO央求拟募资10.80亿元，除1亿元用于补充流动资金外，其余资金用于两个时势：1、8.9520亿元用于精密零部件智能制造基地开辟时势，；2、0.8480亿元用于研发中心开辟时势。
2026年5月22日，公司公布第二版招股书讲演稿，亦然上会稿，将召募资金下调到7.90亿元，减少了2.90亿元，补充流动资金被取消，且减少了两个募投时势募资使用额。
三轮问询中，募投时势的必要性及合感性皆是存眷问题。第一轮问询“问题10.募投时势必要性与合感性”、第二轮问询“问题4. 募投时势必要性、合感性”。第三轮问询“问题 3.募投时势养息情况及合感性”，审核中心指出：纠合本次募投新增精密机械加工设备的领域进行测算，本次募投扩产领域为 71，004.63 万元，基于 2025 年公司营业收入75，725.81 万元，本次募投扩产比例为 93.77%。审核中心条目公司：纠合发挥期内油气行状、半导体设备、航空运输、医疗器械、分析仪器等领域产值分散及销售增长情况，在手订单领域分散及各领域客户拓展情况，量化分析募投时势各领域新增产量消化递次是否可行，针对性揭示相干风险。纠合公司现存计较领域、行业性情及货币资金余额情况，进一步确认召募资金领域必要性、合感性。
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